Amint az Egyesült Államokban kitört hitelpiaci válság hatásai továbbgyűrűznek az Atlanti-óceán mindkét partján, az európai vállalategyesülések lendülete komoly sérülést szenvedhet. Számos, korábban visszavonhatatlannak hitt dollármilliárdos ügylet futott zátonyra, vagy került parkolópályára, miközben a vállalatok és a kockázatitőke-társaságok egyaránt átértékelik jövőbeni vállalatfelvásárlási stratégiájukat.
Elmúltak a napok, melyek a rendkívül kedvező hitelfelvételi lehetőségek és a bőséges készpénzkészletek hátán Európát az első helyre emelték a világ vállalatfelvásárlásainak és egyesüléseinek térképén. A kockázatitőke-társaságok hitelből finanszírozott kivásárlási ügyletei önmagukban 240 milliárd dolláros összesített értéket mutattak, ami 41 százalékos növekedés a 2005-ös adatokhoz képest. 2007 első felében pedig az akvizíciós vállalatok és kockázatitőke-társaságok által együttesen lefedett értéke elérte a rekordnak számító 1,19 billió dollárt, áll a Delogic kimutatásában. Ahhoz, hogy az eddig már bejelentett akvizíciók teljesülhessenek, a felvásárlóknak összesen több mint 150 milliárd dollár áttételes hitelt kell felhajtaniuk. A hitelpiaci válság után azonban a bankok és más pénzintézetek jelentős mértékben szorítottak hitelezési politikájukon, így nem is biztos, hogy sok vásárlóhoz eljut a kívánt tőkemennyiség, elhalasztva vagy meghiúsítva ezzel a tranzakciókat.
Az első intő jelek július 25-én mutatkoztak, amikor is az első osztályúnak tartott kockázatitőke-társaság, a Kohlberg Kravis Roberts képtelen volt felhajtani a brit gyógyszeripari óriás, az Alliance Boots tervezett felvásárlásához szükséges 10 milliárd dolláros hitelt. Majd két nappal később az élelmiszer- és üdítőitalgyártó Cadbury Schweppes az amerikai hitelpiacok extrém mértékű volatilitása miatt kénytelen volt visszalépni amerikai üdítőforgalmazó részlegének márciusban beharangozott értékesítésétől. A két cég döntése jól példázza a piacokat jelenleg uraló hangulatot. Még a jelenlegi bizonytalan körülmények között is teljesülnek azok az ügyletek, melyek finanszírozására a készletek már megvannak, vagy melyek célvállalatainak piaci vonzereje megkérdőjelezhetetlen. Az elemzők épp ez utóbbi miatt vélik úgy, hogy az Alliance Boots-ügylet végbemegy.
Viszont már komolyabb aggályok merülhetnek fel ott, ahol a kivásárlás tárgya nem olyan vonzó, vagy ahol a tranzakció kivitelezéséhez szükséges pénzt még elő kell teremteni. A kockázatitőke-társaságok szemében épp a bizonytalan kilátások teszik kevésbé értékessé a Cadbury tengerentúli üdítőrészlegeit – még annak ellenére is, hogy olyan, a piacon elismert termékek viszik a cég zászlaját a tengerentúlon, mint a Dr. Pepper, a 7 Up, vagy a Snapple.
A legnagyobb kérdőjelek mégis a világsajtót hónapok óta uraló holland bank, az ABN Amro felvásárlása kapcsán merülnek fel. A cégcsoportért az első számú jelentkező a londoni Barclays volt, amely 91 milliárd dollárt ajánlott, melynek 63 százalékát részvények tennék ki. Ugyanakkor a Royal Bank of Scotland és a Fortis nevével fémjelzett konzorcium később már 95,9 dollárt ajánlott, 93 százalékát készpénzben. Így nekik 11,9, illetve 17,5 milliárd dollárt kell a későbbiekben felhajtaniuk, hogy finanszírozni tudják az ügyletet. A jelenlegi környezetben vajmi kevés esélyük lesz minderre.
Más felvásárlások viszont minden bizonnyal töretlenül haladnak majd előre. Elemzők szerint a Rio Tinto bányászati nagyvállalat már rendelkezik az Alcan, a kanadai alumíniumvállalat megvásárlásához szükséges 38 milliárd dollár nagy részével. Az ehhez hasonló, szilárd alapokon nyugvó, a részvényesek számára biztos hozammal kecsegtető vállalategyesülések nem lesznek oly nagymértékben érintettek. De ugyanez vonatkozik a spanyol és francia tulajdonban lévő Altidas Imperial Tobacco által történő megvásárlására is. Emellett minden bizonnyal azon kockázatitőke-társaságok által meghirdetett akvizíciók is teljesülnek majd, melyek pénzügyi hátterét már az amerikai másodlagos hitelpiacok összeomlása előtt biztosították.
A jelenlegi korrekció azáltal, hogy a szereplőket az ügyletek gazdasági értékének újraértékelésére készteti, nagyban segít elválasztani a búzát az ocsútól. Ez elengedhetetlen feltétele annak, hogy a piaci szárnyalásának hosszú hónapjai után a józan ész ismét elfoglalja az őt megillető helyet a piacon. A vállalatfelvásárlások és egyesülések újabb rohama előtt először az elintézetlen ügyeket kell megoldani Európában.